富爸爸系列，創造現金流

1.隨時檢視自己，是在建立自來水供應系統，還是在挑水桶??

   建立一套可自行運作的系統來賺錢，而不是靠自己不斷的勞動才能賺錢。

2.投資的利潤是在購買時就產生的，而不是賣出時才看的到。

   要買進可產生正的現金流的資產  (PS:土地似乎不符合該準則)

3.想致富的越快，對數字的使用就要更精準，並讓數字告訴你事實。

   了解學習財務數字的意義與應用，並透過數字做判斷

4.如何致定目標: 成為--去做--擁有

   學習你想成為的目標的思想、觀念，去做達到目標需進行的活動，就會變成你想成為的人。

   而學習如何成為，是重點。

5.接受風險與失敗，並學會控制風險與失敗。

   只追求安全，反而更容易讓自己陷入不利的狀態。

6.建立企業，然後購買不動產，富人集中他們的努力於獲得資產。

7.好的債務，就是由別人替你支付債務 (購買可供租用的資產)

8.學會如何建立一家企業

9.集中精力擴張你的財力，建立能夠帶來被動收入或長期剩餘收入的資產項目，

   a. 來自資本利得和股息的被動收入
   b. 來自企業附加收入
   c. 來自不動產的租金
 

護城河優勢: 巨路6192

程控整合方案供應商，主要客戶為石化、電力、半導體廠商

無形優勢:

1.供應商聯盟，代理最大程控設備商產品
2.擁有長期的品牌形象與工程實績，較容易取得中大型工程標案

轉換成本:

1.客製化
2.發展資訊系統，能夠快速且有效的整合程控裝置
3.穩定的售後服務

成長性受限於景氣，當有大型工程廠建時，才容易有大幅的營業成長。
目前主要成長來自於中國。

護城河優勢: 致茂2360

自動檢測設備，整體方案供應商，強調準確、可靠，每年投入大量的研發經費

無形優勢:

1.品牌
2.專利
3.電子產業群聚，靠近客戶，能快速服務

轉換成本

1.客製化，少量多樣
2.軟硬體結合，更能提供整體解決方案

護城河優勢: 宜鼎5289

專業工控儲存裝置供應商，特色強調技術上的領先

無形優勢:

1.專利

轉換成本:

1.由於工控領域客戶，注重的是穩定性與可靠度，對成本較不敏感

2.客製化，少量多樣

3.擁有專業韌體團隊，提供軟硬結合的服務

護城河優勢：川湖2059

川湖: 伺服器導軌/滑軌專業供應商

無形優勢:

1.專利
2.品牌
3.認證期較長

轉換成本優勢:

1.高度客製化，參與新產品開發

未來:

跨入高級櫥櫃產業，觀察是否能打入市場，帶動另一波成長

護城河優勢:創見2451

創見科技，記憶體模組與快閃記憶體大廠，除了消費型產品，
近來更著重在工控利基型，並以Transcend為品牌。

無形優勢：

1.與上游記憶體廠商建立聯盟關係，穩定長期貨源
2.品牌優勢

轉換成本優勢：

1.客製化產品，硬體/韌體，完整解決方案
2.多元產品，提供一次購足
3.快速換貨的售後服務，終生保固

規模優勢：

1.透過多年產業經營，已擁有大量採購能力
2.全球佈局，擁有綿密且穩定的通路/經銷商
3.全球軟體系統管理，掌握貨料需求

護城河投資優勢

在寫這本書的摘要前，必須先說明幾件自己的想法，

1. 想要在台股賺錢，沒有一定要投資具有強大護城河的公司，如果能夠掌握成長型股票的營收跟年報，一樣可以賺到夠多的錢，但相對要認真追蹤變化。

2. 有強大護城河的公司股票，本益比高，股價高，投資法人關注高，想要贏得超越市場報酬的機會不多，只有在股市慘澹的時候才有機會撿到便宜價。

3. 有一種永有特殊護城河，稱不上強大，但仍有利基型，或區域型優勢的中小型公司，這些股票的確是值得小型投資人多花點心力去研究，但缺點是該優勢並無法提供足夠的安心感，仍是需要認真追蹤。

4.台股最強的護城河優勢就在電子業的產業群聚，尤其是半導體群聚優勢，但在遇到中國以國家的力量介入該產業時，後續是否能維持優勢，就讓人擔心了。

以下就摘要心得內容:

1.無形資產:

品牌、專利、特許執照、認證、環評、法規，地點優勢，聯盟，產業群聚，多多益善

2.轉換成本

更換要花費很多時間、心力、資源，就塑造出轉換成本
例如: 銀行業者、軟體業者、關鍵零組件、資料庫廠商、大型整合廠商

3.網絡效應

隨著使用者增加而形成壟斷優勢
例如: 信用卡發行商、軟體業者、通路商、技術平台、仲介業、物流

4.成本優勢:

較佳的地點: 飯店、百貨、大型商品製造商
特有資產: 獨占廉價原料或貨源

5.經濟規模: (相對同業的經濟規模)

製造:固定成本比率越高，經濟規模效益越明顯
經銷: 需要運輸網絡配合的產業
利基市場: 高專業市場，但規模有限

6.尋找擁有護城河的產業，這樣更容易找到贏家

7.護城河也是會崩解的，所以仍需持需關注

護城河優勢: 昇達科 3491

昇達科主要提供微波零組件，為無線通訊的關鍵零組件供應商，

更是未來5G技術的重要技術供應商。

無形優勢:

1.天線技術專利

2.少量多樣，高度客製化

3.產品穩定度要求高，認證期長

成本優勢:

1.台灣供應鏈群聚

2.自行開發控制軟體，加速製程

未來

1.繼續觀察5G的進展對其營收的增長效度?

2.對於發展成系統整合廠商，是否能進一步提升競爭力?

護城河優勢: 啓碁6285

啓碁，無線網路通訊整合廠商，產品主軸分為三個領域:

Home: 衛星電視，網路設備

Auto: 車用電子

Mobile: 通訊產品天線

無形優勢:

1. 衛星通訊專利

2. 車用電子的防撞雷達，車用衛星廣播V2V的先行優勢 (相對台灣廠商)


老實說，啓碁的產品除了利基的衛星天線，其他多是競爭激烈的領域，
接下來就是觀察車用電子的成長性與認證能否形成足夠門檻。

護城河優勢: 貿聯3665

貿聯，連結線廠商，最廣為人知的就是tesla電源連結線供應商，

近來不斷擴充產能與通路，並將產品多角化，

除了消費電子，更將應用發展到車用，醫療，航太領域。

無形優勢:

1.總部設立在美國矽谷，可連結到最新的刺激與新興產業

2.全球分工模式，依照各區域優勢進行垂直整合

3.參與產業標準協會，參與規格制訂，提早引入技術

成本優勢:

1. 生產地鄰近客戶，降低成本，縮短交期

2. 業界唯一有EMI防電磁波實驗室

護城河優勢:欣銓 3264

欣銓為晶圓、晶片測試服務公司，在電子科技日新月異的進步中，

欣銓仍能維持技術上的進步，財務上的穩健，產能上的擴充，

必有其獨到的優勢。

無形優勢：

1.國際大廠的策略聯盟，確保技術上的進步與營收的穩健

2.半導體群聚優勢

3.產品的多元化

轉換成本優勢

1.海外設廠，就近服務

2.透過資訊系統，提供客戶服務價值

護城河優勢: 震旦行2373

震旦行是台灣最大的辦公室自動化領導廠商，再加上其下子公司，

市占率可達到50%，B2B領域上已有品牌效益。

無形優勢:

1.震旦行的品牌，提供較高的利潤與商機

2.兩岸最多通路優勢，除了提供快速的後勤服務，並吸引強勢品牌的代理

3.與品牌廠商的關係穩定

轉換成本優勢:

1.利用軟硬體結合，提供產品的差異化 ，並提高客戶的依賴度

2.辦公室家具部分透過，研發、空間設計、生產、銷售，一條龍的經營模式，
   提供客製化與品質提升

未來:

1.跨入3D列印，是否能帶動新的成長，仍待觀察

2.提供企業雲，如能有效打入中小型企業，勢必更進一步提高客戶的黏著度

護城河優勢: 豐興2015

豐興是國內型鋼等小型鋼廠的領導廠商，

在台灣擁有高市占與定價權，並擁有一貫作業的電爐煉鋼製程。

無形優勢:

1.由於高市占與加盟制度，擁有訂價權

2.綿密的行銷網絡與運輸車隊，提供快速運貨的服務

2.多樣化的產品，提供一次購足的選擇

成本優勢:

1.透過廢鋼的原料，與一貫作業，產品可有價格優勢

2.鋼胚自產自銷，可掌握貨源

3.透過2013-2016這波不景氣期間，更進一步提升產品規格

護城河優勢: 中興電1513、華城1519

近來政府強推電業法與綠能，將會改變台灣的電力系統結構，
也為傳統重機電設備廠商帶來新的成長。

中興電主力在重電的配電工程，是重電工程的系統整合廠商，
華城則是變壓器大廠，近來更與日立合資輸出高電壓變壓器。
這兩家公司雖然主力產品不同，確有相似的產業背景與優勢。

無形優勢

1. 重電設備已是傳統工業，在台灣屬於成長性不高的產業，
    卻也因為高資本、高技術的特性，形成大者恆大的壟斷性結構。

2. 產品需經過認證才能夠銷售

3. 內需型產業，且在國產化的要求下，國外優質廠商無法進入

轉換成本優勢

1. 該產品主要就是提供公共電廠或民營工廠或大樓的重電配置，
    因此一但拿到標案，後續則可維持很長的保養維修，不易更換。

2. 公司都有培養專業的統包工程團隊，共同參與前期的電力系統設置，
   
3. 客戶對產品的安全穩定規格要求高，且注重過往的承包記錄，
    因此小型廠商不容易再打入該產業。

缺點: 過去有成長動能不足的情況，後續就是觀察電業法與綠能對產業的刺激有多強。

護城河優勢: 艾訊3088

艾訊專注在電力\交通\網路的工業運用上，近來更進一步改變營運模式，

分別提出工業4.0的整體解決方案，這部分要如何跟具有強大實力的研華、西門子對抗，

仍有待觀察。

無形優勢:

1. 台灣電子群聚，提供了良好的研發環境跟生產效率

2. 少量多樣的客製化

3. 與軟體大廠結盟，提升競爭力

轉換成本優勢

1. 軟硬體結合，提昇差異化

2. 主要國家的經銷商為其子公司，負責銷售與客服，可迅速提供客戶服務

護城河優勢: 博大8109

博大科技是一家專精在直流電源的廠商，主要客戶集中在歐美，

長年享有高ROE與高毛利的經營模式，分析其護城河優勢為:

無形優勢:

1.專注於特殊工業領域，且由於電源供應以是穩定成長的產業，

   各客戶群有不同的需求與特色，屬於少量多樣的需求，也因此享有較高的毛利

2.特殊認證

3.特殊領域的電源供應占總電源供應比例超小，因此大型廠商不願投入，新進廠商則有技術與服務上的劣勢

轉換成本優勢:

1.客戶要求的是穩定度與可靠度，而非低廉成本，低的失誤成本形成博大的轉換成本優勢

2.從客戶設計產品時就參與電源設計，高度客製化也形成高的轉換成本優勢


缺點: 營收相對不容易有大幅成長

護城河優勢: 敬鵬2355

公司專注於單雙面板，並不斷開發利基型應用，近來車用板占營收七成。

無形優勢:

1.台灣為電子代工起家，有帶動了整個電子產業的群聚效應，整個群聚效應讓台灣的電子硬體廠商有很強的競爭力。

2.利基型產品，且非消費型產品，向來需較多認證，才能打入供應鏈。

製程優勢:

1. 加工機台自行研發，可提高客製化能力

2. 零缺失的管理能力

整體來說，台灣毛利高、ROE高的小廠商，多半是這類型的優勢，

雖然產值不算太大，但在專門領域上，確是值得關注的公司。

護城河優勢: 大成1210

大成主要營業項目:

飼料: 46%, 肉品: 32%, 食品:13%, 大宗物品:8%，看起來就是一家食品原物料公司，但細看轉投資項目，我懷疑大成幾乎快變成控股公司了。但現階段投資項目仍以發展飼料、食品為主。整體上大成是一家護城河優勢顯著的公司。

無形優勢:

法規規定，雞隻要經過合格電宰廠，但投資電宰廠又不是一般養雞戶能夠投資的，因此大成、卜蜂就是這法規的最大受益者。

轉換成本:

大成透過飼料的研發銷售，甚至發產最上游的種雞、種豬，提供養殖戶全方位的飼養來源，這對養殖戶的黏著度可以說是超高。並且大成可透過契約收購，提供自家電宰廠與下游通路穩定的肉品供應，形成一個強而穩固的護城河優勢。

網絡優勢:

隨著廉價優質的飼料，合格電宰廠規範，到終端的商家通路，大成掌握了利潤最高的微笑曲線兩端，養殖戶也可隨著大成而不斷提高養殖隻數與獲利，對於吸收中間養殖戶的網絡優勢也會更顯著。

疑慮:

大成從油品、飼料起家，對上國際食品公司，像卜蜂集團，除了擁有國際原物料優勢，其家禽家畜品種開發也已經有百年歷史，這方面大成算是明顯落後，未來要如何彌補追趕，相信是要持續關注。

另外大成的轉投資太多，近年甚至跨入房地產，這都將造成投資人追蹤的困難度。

同樣的，因為大量的投資，造成自由現金流的短少，這都考驗企業面對景氣波動的能耐。

護城河優勢: 亞泥1102

亞泥是一家大型水泥原料公司，屬於遠東集團，且集團內產業公司相互持股。

無形資產:

在台灣擁有高市占率(~三成)，大陸部份由於鼓勵淘汰小型水泥廠，也進一步鞏固亞泥的競爭力，大陸主要營運地點在江西、四川，但在大陸的市占率約~1%。

另由於環保問題，該類型產業在地域的競爭優勢穩定。

成本優勢:

亞泥已經形成一條龍的產業競爭優勢，從最上游的礦源，到下游的混泥攪拌廠，甚至還有集團的銀行、航運支援，在成本上有一定的競爭力。

經濟規模優勢:

由於亞泥主力營收以來自大陸，因此以大陸規模來看，並無絕對優勢(2016年，排名12)。再加上大陸前幾大水泥公司多為半公家政策支持的超大壟斷型水泥廠，更趨於劣勢。也因此亞泥近期不斷透過投資參股來跨大規模。但近年投資山水水泥失利，沒有搶到經營權。

隱憂:

由於大幅擴張大陸規模，除了中國法規隱憂外，財務的自由現金流量也大幅下降，
另中國房市泡沫化的疑慮不斷升高，這都將會是投資需慎重思考的部分。

護城河優勢: 力泰 5520

力泰是一家內需型的混泥土預拌廠，分別有士林廠與汐止廠。

主要經營北台灣，市占約10~12%。

無形資產:

最大優勢就是lacation，預拌水泥有熟成時間壓力，因此多屬於區域型，

而北台灣又是公共工程與建案最多的地區，

以目前環評的嚴格，居民也不喜歡工廠的環境下，其他新的工廠不易新建，

但仍須面對 台泥、亞泥、國產的一條龍的強勢競爭。

但力泰目前努力建立混泥土的品牌形象 (101大樓)，

且產品往高強度，高黏度的超高大樓移動，建立高品質的形象。

成本優勢:

105年年報揭露，投資船運公司，來降低運輸成本。

缺點: 成長性不足